太平洋航运斥资2780万美元购新船

太平洋航运公布,订立买卖协议备忘录,拟斥2780万美元收购一艘约2.81万载重吨的小灵便型干散货新船,预料该船07年上半年交付,该公司拟悉数以现金支付代价,其40%以内部资源拨付,余款以新造银行贷款支付。
收购完成后,该公司已订购之自置新船由5艘增至6艘,其中两艘今年6-8月交付,3艘明年8-11月交付。

事件:

   
(1)中远海能发布2017年3季度报,公司2017年1-9月营业收入72.8亿,同比减少32.8%,归属上市公司净利润1.25亿,对应EPS为0.31元,同比减少43.8%,归属上市公司扣非净利润1.11亿,同比增加43.4%。

   
(2)中远海能计划非公开发行A股股票募集资金总额为54亿元,本次非公开发行A股股票拟发行的数量不超过本次发行前公司总股本的20%,中远海运集团承诺拟以现金认购公司本次非公开发行的股份,认购资金总额不超过42亿元。扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目:(1)新购14艘油轮;(2)购付2艘巴拿马型油轮(7.2万吨级)。

    观点:

   
船价底部抄底新船,磨平周期看长期收益。虽然航运市场周期波动极大,但磨平周期来看,决定船舶投资收益率最重要的因素还是资产价格。当前VLCC新造船价格约为2014年的80%,2008年高点的52%。除了造价便宜以外,随着VLCC新的G型机环保船型逐渐成熟,单位油耗也将显著低于老设计,另一方面由于不存在造船厂在周期高点赶工交船的情况,新造船质量整体看来也要好于造船周期高点时交付的船舶。

   
受新船交付冲击,外贸油轮三季度亏损。尽管公司仍有部分VLCC处于期租和COA合同中,但三季度国际VLCC平均TCE仅有10000美元/天,低于VLCC的现金成本,公司油轮板块三季度出现亏损。受新造船集中交付影响,VLCC仍处于下行周期,2018年新造船交付压力预计有所缓解,预计18年运力增速将从6.2%下降至3.6%,明年二三季度或为油轮的底部,全年有望实现边际改善。

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