Rock Health发布2017年度投资报告

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2018年,
数字医疗领域的融资金额创下了历史新高,但在2019年第一季度,该领域融资态势趋于平缓。与此同时,经过两年半的“干旱”期,数字医疗领域IPO市场迎来了转折。Rock
Health近日发布了2019年第一季度数字医疗领域融资报告,动脉网进行了编译梳理,重点主要集中在以下几方面:

Rock
Health近期发布了2017年数字医疗行业的年终融资报告,动脉网第一时间对报告进行了编译和整理。

一、 2019年第一季度数字医疗公司融资放缓

该报告指出,2017年是数字医疗行业创纪录的一年,风险投资总金额接近60亿美元,超过1亿美元的大型交易数量也创下新高。显然,在投资领域,数字医疗行业已经结束了早期阶段,正在向中期阶段进发

二、 企业热衷于投资数字医疗领域

尽管投资者们2017年胃口明显大增,但投资退出方面却表现平平,仅有119起数字医疗公司收购案例,且没有一起首次公开募股。然而,资本充足的私营企业比以往任何时候都要多,投资者也急于寻求可能的退出机会。

三、 数字医疗IPO“干旱”期即将结束

数字医疗企业向中后期阶段进发

四、 呼吁数字医疗企业采用以结果为导向的商业模式

回顾2017年,数字医疗行业在投资领域显然已经结束了早期阶段,正在向中期阶段进发,我们正处于数字医疗早期阶段的末尾。

一2019年第一季度数字医疗公司融资放缓

在过去的七年里,超过230亿美元流入了数字医疗创业公司。不过,在初期,2011年和2012年的投资仅占这一总数的5%和7%,直到2014年该领域才开始维持“稳态”投资水平。

在2018年创纪录的一年中,美国数字医疗公司共融资81亿美元。2019年第一季度,美国数字医疗公司共融资9.86亿美元,完成61笔交易。这大约是2018年第一季度融资金额的一半,但与2017年同一时期大致持平,比2016年同一时期低31%。

在2014-2016年间,大批企业的资金筹集趋于成熟,而2017年可以说是见证了更多的大型交易,因为有更多的成熟企业开始寻求大型投资。然而,仅仅将这些公司的预期轨迹作为2017年投资水平的根据,似乎过于简单。

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同样的,不仅后期大型交易的规模和数量达到了顶峰,重复投资的数字医疗投资者数量也达到了历史最高。

2016-2018年美国数字医疗融资对比图

尽管围绕医改的政策变化争议较多,数字医疗融资仍然创下了历史记录,同时医疗护理政策也在美国国家层面激烈、高风险的政治变化中发挥了主导作用。

过去6个月里,美国数字医疗企业融资情况稳定,但2018年年中的情况稍显特殊。仅在2018年第三季度,投资者就以惊人的速度向该行业注入了33亿美元的资金,而2018年第四季度为12亿美元。除去2018年年中数字医疗最受欢迎期间大量涌入的资金,过去两年(2017年第一季度至2019年第一季度)的季度投资资金平均为14亿美元。这也意味着,2019年第一季度投资的9.86亿美元略低于近期的趋势。

多数人之前可能都会认为,这些挑战将会带来市场崩盘或信贷紧缩,但事实证明,这一切都归功于数字医疗行业坚定的投资者基础

有两家新的数字医疗独角兽在2019年第一季度发展强劲,这表明它们的估值持续走高。

尽管取得了显着成就,投资者和企业家仍然面临着疲软的首次公开募股市场的挑战,2017年数字医疗行业没有出现一起首次公开募股

其中,冥想应用程序制造商Calm在B轮融资8800万美元后,其估值达到10亿美元。Calm计划利用该轮资金开发新产品并扩展国际市场。

美国证券交易所上市公司数量比这次还少的就只有20世纪60年代了。

Health Analytics平台提供商Health
Catalyst在F轮融资1亿美元,其估值也达到10亿美元。该公司计划继续构建其平台,帮助医院链接和分析孤立的数据库,据悉Health
Catalyst正计划进行首次公开募股。

最后,随着公开市场投资者对被动管理基金的冲击,未来首次公开募股中作为买方的“主动式基金”将会减少,但其规模通常也会更大。

二企业热衷于投资数字医疗领域

美国资本市场的长期趋势对于公开上市而言是一个阻碍,也是私人投资者流动性的来源。到目前为止,数字医疗一直受到同样严重程度的影响。

数字医疗领域的投资者主要包括知名风险投资公司、科技公司和医疗企业。Andreessen
Horowitz、Khosla Ventures、New Enterprise Associates、Y
Combinator、诺华、默克和GV等,都在2019年第一季度进行了数字医疗投资,而他们在过去几年中也一直对该领域持续投资。

那些已经进入公开市场的数字医疗公司在2017年表现不俗,增幅达31%,跑赢大盘,超过标准普尔500指数的19%。

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数字医疗行业坚定的投资者们坚信,市场仍有足够的空间来让从业者为大家提供更好的医疗护理服务。2018年代表数字医疗行业早期阶段的结束,同时也代表着新挑战的开始。

数字医疗投资交易分析

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过去五年里,企业风险投资机构参与了大约三分之一数量的数字医疗交易。这与美国企业参与非医疗产业的整体风险投资活动形成鲜明对比。在2014年至2018年期间,企业参与了非医疗行业13%-16%的风险投资,仅是数字医疗投资量的一半。鉴于约85%的数字医疗公司倾向于被企业机构收购,因而企业对数字医疗投资感兴趣也并不令人感到意外,这也是利用外部创新促进企业增长和盈利的有效手段。

数字医疗简史

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2011年:投资者们将目光投向医疗护理行业的科技创新,数字医疗开始发展;

企业投资数字医疗交易分析

2013年:数字医疗投资者数量剧增;

卫生系统一直是非常积极的企业投资者,它拥有独特的能力、专业的临床知识,而且能够识别面向医疗服务提供者和患者的创新项目。

2014年:风险投资最大增幅,实现从21亿美元到43亿美元的跳跃;

Kaiser Permanente、Mayo
Clinic和Ascension是过去五年中较为活跃的医疗服务组织,自2014年以来,他们各自进行了10多项投资。而且,他们是11家企业风险投资机构的其中三家,其数字医疗投资数量达到了两位数。

2015年:数字医疗单一年份退出活动最多,共计187项并购交易,以及6起首次公开募股;

三数字医疗IPO“干旱”期即将结束

2016年:数字医疗融资与退出活动的表现第一次差强人意;

美国数字医疗公司的最后一次IPO是在2016年,这种局面在今年很快会被改变。据报道,Livongo、Peloton、Change
Healthcare和Health
Catalyst都计划在2019年上市,高盛和摩根大通在这四家公司的IPO过程中都处于主导地位。其中,Livongo、Health
Catalyst和Peloton平均拥有10年的历史,他们平均筹集了5.05亿美元的资金,这与之前跟踪的历史平均值相吻合。

2017年:最大融资年份,总金额达58亿美元;

值得注意的是,潜在的IPO公司Change
Healthcare在2016年被McKesson以33亿美元的价格收购,这笔交易在当年被媒体评为规模最大的数字医疗并购交易。

数字医疗的未来:

虽然首次公开募股对于早期风险投资者而言是重要的里程碑事件,但投资者们也应密切关注这些IPO事件如何促使公司为患者、客户和未来的公共市场投资者提供服务。

高度资本化的企业是否会上市退出?

此外,这股潜在的数字医疗募股热潮也在多家知名科技公司的预料之中,其中Uber、Lyft、Slack和Pinterest等公司正在计划公开上市。有趣的是,在首次公开募股申请文件中,Lyft特别提到了将在医疗领域扩大发展,以便让更多患者及时进行车辆预约。

投资者与企业家是否会从过去几年的教训中汲取经验,扳回一局?

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IPO和退出的缺乏是否会持续,又是否会因此吓退投资者?

收购类型分析

企业们能否大规模地建立盈利的商业模式?

数字医疗并购的速度在2019年第一季度趋于放缓,这期间有21家初创公司被收购,比2016-2018年每季度31次收购的平均值低32%。数字医疗内部的整合将继续进行,其中数字医疗公司收购了13家初创公司(占本季度并购总额的一半以上)。

2017年,数字医疗企业的年度融资金额首次超过50亿美元

行为健康逐渐成为热门领域。虚拟行为医疗服务提供商Ableto收购了Joyable,后者为用户提供由教练支持的健康项目,以克服焦虑和抑郁。同时,Livongo收购了Mystrength公司,Mystrength提供基于证据和临床评估的疗法,如认知行为疗法,这是Livongo在18个月以来的第三次收购。

2017年是迄今为止数字医疗行业融资金额最大的年份,总计58亿美元,已完成交易数量稳步增长,但幅度不大。

上述公司的收购行为代表了一种行业趋势——越来越多的企业将多个产品组合成更广泛的解决方案,从而在共享平台驱动的商业渠道中获益。

然而,更多的交易本身并没有推动急剧的资金增长。相反,我们看到这个领域的投资者变得更加舒适、自信,并愿意在数字医疗行业进行更大的投资。

四呼吁数字医疗企业采用以结果为导向的商业模式

实际上,Outcome Health和Peloton
Interactive分别以创纪录的5亿美元和3.25亿美元的规模,募集到了规模最大的数字医疗投资。通过这些大型交易的推动,平均交易额创下了1670万美元的历史新高。

在2019年第一季度,有25%的交易集中在护理和疾病监测上。这在一定程度上是对数字解决方案,特别是远程患者监测和慢性护理管理的改进补偿方式的响应。

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2019年1月1日,医疗保险和医疗补助服务中心启用了三个新的CPT代码,用于远程患者监测。这些计费代码设置了一些规则和条件,医疗服务提供者可以寻求补偿,以提供远程监控生理参数和远程治疗管理服务。RPM和CCM服务之间存在协同作用,这些新的计费代码表示对提供远程医疗、慢性护理管理和其他形式虚拟护理的数字医疗公司所提供价值的认可。

数字医疗行业历年交易情况

这代表行业向前迈出了一大步,医疗服务提供者可以获得更多的服务报酬,同时无需患者前往医生办公室。如果执行得当,这对所有利益相关者来说都有益处,因此,越来越多的公司开始为医疗服务提供者提供远程护理的技术支持。

2017年的融资总额也为我们带来了一个警示。尽管中期的势头强盛,Outcome
Health现在着同时面临严重的指控、司法部传票和投资者的诉讼,以及需要向其超过三分之一的雇员支付的离职补偿金。

然而,部分公司的服务可能过分强调这些新CPT代码下的短期利益,而没有相应地重视其RPM/CCM服务的创新和转型,这种情况可能多出现在初创公司中。初创公司可能会追逐短期收入,因为他们相信投资者会看重这些而不是长期潜力和愿景。然而,从长远来看,医疗市场会严厉惩罚短期寻利行为。

但即使没有Outcome
Health的重磅交易,2017年的数字医疗融资总额仍然会以绝对优势创下历史记录,这表明着投资者的胃口的确在增长。

这就是我们呼吁数字医疗企业采用以结果为导向的商业模式的原因。Marigold
Health就是一个很好的例子,他们的服务为护理协调提供了特定的补偿代码,该代码建立在循证计划的基础上,该计划会严格衡量和管理患者的复发率和再入院率。

Outcome
Health会对行业带来什么影响是很难预料的,但投资者审查可能会增加。这种进展是喜闻乐见的,而2018年的融资步伐可能会因缺少又一个5亿美元的交易而趋于缓和。

在2017年上半年破纪录的7个总额超过1亿美元的大型交易之后,只有23andMe在下半年完成了超过1亿美元的交易。

总的来说,2017年的8项大型交易占全年数字医疗融资总额的31%。这些大型交易是由全美数字医疗公司完成的,其中只有两家的总部位于加利福尼亚州。有几家公司是比较成熟和有经验的,企业平均年龄为11岁。

尽管2017年上半年拥有创纪录的7宗大型交易,下半年只有1宗大型交易——23andMe的2.5亿美元交易(这是该公司第二宗大型交易,自2011年以来该公司总计融资4.23亿美元)。

23andMe的基因检测试剂盒是2017年黑色星期五亚马逊销售排名前五位的产品,许多消费者都欣然接受了该公司的促销价格。由于恰逢送礼季,美国联邦贸易委员会建议消费者考虑家用DNA检测试剂盒对隐私的影响。

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八笔超过1亿美元的交易

1、OutcomeHealth

公司领域:消费者健康信息

投资方:高盛集团、CapitalG

2、PELOTON

融资金额:3.25亿美元

投资方:Wellington、KPCB、True Ventures

3、23andMe

公司领域:消费者健康信息

商业模式:B2C、B2B

融资金额:2.5亿美元

公司地址:加利福尼亚州山景城

4、MODERNIZING MEDICINE

公司领域:临床工作流程

融资金额:2.31亿美元

5、PatientPoint

公司领域:消费者健康信息

融资金额:1.4亿美元

投资方:Searchlight Capital Partners、银点资本

公司地址:俄亥俄州辛辛那提

6、Alignment Healthcare

商业模式:B2B、B2C

融资金额:1.15亿美元

公司地址:加利福尼亚州奥兰治

7、patientslikeme

公司领域:消费者健康信息

投资方:iCarbonX

公司地址:马萨诸塞州坎布里奇

8、sharecare

公司领域:消费者健康信息

公司地址:佐治亚州亚特兰大

受大型交易驱动,2017年D+轮融资的平均交易规模增长了60%。

从2017年融资阶段总体分布来看,前几年种子融资与A轮融资仍然在总体交易额中占有份额。然而,D+轮融资的平均交易规模猛增,每笔交易增加了60%,达到7400万美元。

如果我们把Outcome
Health排除在外,平均D+轮融资规模仍然大幅增长,达到6000万美元,这表明投资者乐于与拥有良好业绩记录的公司完成大型交易

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提供消费者健康信息作为主要价值主张的公司主导了2017年的融资市场,以下是6项融资最多的领域

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注:同一企业可能会分属多种价值主张类型,因此所有类别的融资总额并不等于总融资金额

1、消费者健康信息

内容:帮助消费者更好地了解自己的健康、常见医疗护理概念,以及医疗护理系统

成交总额:16亿美元(其中Outcome Health占5亿美元)

2、临床决策支持与精准医疗

内容:为医疗服务提供商提供即时的信息与警报,帮助他们做出患者护理决策,或是调整其对患者疾病的管理与治疗

成交总额:8.11亿美元

3、健身与健康

内容:维护与促进用户个人健康,包括健身、营养、睡眠

成交总额:7.52亿美元

4、疾病监测

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